导读

壹  ||虽然不能确认360的放弃营收、利润下滑与投资哪吒汽车亏损之间存在直接联系，增资吒汽但对360而言，底嫌这笔投资的放弃风险将会加大却是不争的事实。

贰  ||360与哪吒汽车对外的增资吒汽公开回应均指向同一个方向，即强化哪吒汽车管理团队的底嫌控制权。从这层意义上看，放弃哪吒汽车背后错综复杂的增资吒汽股权关系到了重新梳理的时刻。

叁 || 哪吒正在大步向高端迈进。底嫌但因前期均依赖低端产品，放弃哪吒汽车推出较高端的增资吒汽产品后是否会被消费者认可还充满未知数。而作为第二大股东的底嫌360，如今释放出来“不再追加投资”的放弃消息，于哪吒汽车而言无疑也并非利好。增资吒汽

伴随着360公司一纸公告，底嫌造车新势力公司哪吒汽车背后错综复杂的股权关系露出了冰山一角。

6月26日，安全科技股份有限公司（601360.SH，以下简称“360”）发布《关于对外投资的进展公告》称，360全资子公司三六零（北京）私募基金管理有限公司拟将其持有哪吒汽车约7999.44万元注册资本（未实际出资），对应哪吒汽车约3.53%股权转让给嘉兴鑫竹股权投资合伙企业（有限合伙）、深圳精诚开阔企业管理中心（有限合伙），转让对价为0元。

在此次公告发布之前，外界仅仅知道，360是哪吒汽车的第二大股东，但难以得知360究竟给哪吒投资了多少钱。从公开渠道，无法准确了解哪吒汽车背后的股权关系究竟如何。天眼查信息显示，目前哪吒汽车的股东数量为42名，绝大多数公司的投资比例未公开。

而根据360此番发布的公告内容，2021年10月19日，360披露拟以自有资金共计29亿元投资入股哪吒汽车。360已分别于2021年5月31日和2021年10月27日，完成9亿元出资款和10亿元首轮投资款的支付，共支付19亿元，剩余10亿元未支付，对应哪吒汽车3.5320%股权，为此次转让的标的。

因实际未出资，360以对价0元转让该股权，相当于免费赠予上述两家接盘投资公司增资的权利。对此，哪吒汽车联合创始人、CEO张勇表示，接下来两家新投资人将对哪吒汽车出资10亿元。

360的这一决定多少有些令人费解。自2021年5月双方官方开展合作以来，达成了包括360对哪吒汽车进行投资，双方在技术方面进行联合开发等多个协议。根据协议，360将成为哪吒汽车的第二大股东。而从360公司董事长兼CEO周鸿祎当时的发言表态中，也不难看出投资哪吒是“360造车”的一大布局。但仅仅过了一年多，360的造车梦就遭遇变故，至少已经不如当初的约定。

从哪吒汽车方面看，经过几年发展该公司已处于一个发展的快通道。销量数据显示，今年1-5月份，除2月外，哪吒汽车月均销量都突破了万辆，并数次闯入新造车企业销量前三名，跻身“第一梯队”。与此同时，哪吒汽车上市IPO的步伐临近，此前关于其今年赴港IPO的消息已经传出过多轮。

因此，在哪吒汽车看起来非常“有利可图”的前提下，360为何会选择放手？哪吒汽车经此股权变更，将引发何种影响？

360放手或意在止损

此次公告由360首先发出，由此诸多分析将原因指向了360的自发性战略决定。

根据360的财报数据，360在2022年第一季度营业收入为25.26亿元，同比减少1.03%；归属于上市公司股东的净利润为2.22亿元，同比减少17.98%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.9亿元，同比减少17.16%。

360在“造车”这件事上体会到了持续被“烧钱”的滋味。据360此前公告，2021年哪吒汽车营收为57.35亿元，净利润为亏损29亿元，而2020年其净利润亏损13.2亿元，两年合计亏损42亿元。

虽然不能确认360的营收、利润下滑与投资哪吒汽车亏损之间存在直接联系，但对360而言，这笔投资的风险将会加大却是不争的事实。“互联网企业面临诸多压力和风险，确保主业不出问题的优先级高于对外战略投资。”汽车行业资深分析师梅松林对经济观察网记者表示。

虽烧钱不止，但哪吒汽车是当前新晋的新造车企业中“黑马”。数据显示，哪吒汽车5月交付11009辆，同比增长144%，实现自了2020年7月以来连续23个月同比增长。2022年1月至5月，哪吒汽车累计交付49974辆，同比增长213%。在新造车企业中，哪吒汽车前5月销量排名第四，仅次于“蔚小理”。从去年开始，哪吒汽车还曾数次冲进前三名，跻身第一阵营。

哪吒汽车承载了周鸿祎的“造车梦”。但在哪吒汽车蒸蒸日上的档口，360却“急流勇退”，着实令人难以理解。

哪吒厘清股权为上市铺路？

对于此次股权转让，360和哪吒汽车对个中原因均作出了一些回应。周鸿祎表示，哪吒汽车还是一个创业公司，需要让创始人团队主导公司发展，而不是完全资本主导，但是现在创始人团队股权太少。360的定位还是支持和辅助团队。

哪吒汽车则发布公告表示，此次360转让的部分股权的基金，与管理团队形成一致行动人，有利于改善公司治理结构，提高经营团队的控制权，对哪吒汽车各项业务的长期可持续经营更为有利。

360与哪吒汽车对外的公开回应均指向同一个方向，即强化哪吒汽车管理团队的控制权。从这层意义上看，哪吒汽车背后错综复杂的股权关系到了重新梳理的时刻。

据此前的公开报道，哪吒汽车最大的三个持股方为代表宜春国资、南宁国资和四川国资的宜春金合（9.9773%）、南宁民生新能源产投（14.0348%）和北京华鼎新动力（12.3033%），而代表创始人团队的桐乡众合、上海哲奥实业加上创始人方运舟合计持股仅7.2%。

不过，哪吒汽车联合创始人、CEO张勇近日回应媒体称，该持股信息不准确，团队持有的股份超过20%。

哪吒汽车公告表示，360的部分股权转让后，仍持有哪吒汽车10%以上的股份，是哪吒汽车重要股东。双方将在数字安全、智能驾驶安全技术等领域持续合作，进一步保障智能网联汽车安全。360的公告显示，转让完成后，其仍持有哪吒汽车约11.43%股权。

哪吒汽车公告透露出的另一个消息是，此次股权调整可能与哪吒汽车准备IPO有关。哪吒汽车表示，其正在推进本轮融资的工商变更工作，并将迅速启动公司股份制改制工作。而股改是公司上市前的必要程序，以使得公司产权明晰，股权结构合理。根据《首次公开发行股票并上市管理办法》（证监会令第32号）第8条规定，只有股份有限公司的股票才能公开发行上市。

经济观察网记者就哪吒汽车是基于何种考虑寻找的新投资人，以及新股权结构是否会对公司的上市有帮助咨询了哪吒汽车。对此张勇未直接回应，只表示“新的投资人将跟管理团队是一致行动人，投票权给到管理团队，有利于公司的发展。”

“不排除是为了上市做准备，但也不能排除战略投资人为了应对当前复杂的经济形势，保持充足现金流而做出的决定。”梅松林对经济观察网记者表示。

双方合作如何继续

360是国内知名软件安全方案提供商。对于造车，周鸿祎曾表示，“作为一个互联网老兵，能够参与到未来最大智能终端的创建，甚至全球智能汽车的变局中，是一次千载难逢的机会，绝对不容错过。360和哪吒要用科技的力量，造能负担得起的智能汽车。”

同时周鸿祎指出，哪吒汽车并不会做豪华车，做能够让老百姓通过合理价格享受到的智能新能源车，这辆车在驾驶性能、舒适性和空间、智能座舱、人机交互和自动驾驶各方面不逊色于几倍甚至10倍价格的车。

然而360入股哪吒汽车后对后者的赋能似乎并不够明显。哪吒汽车此前接受采访时表示，哪吒汽车与360的合作，除资金支持外，主要还是在实现互联网与汽车的DNA重组，360将自身互联网、智能硬件的积累和创见赋能给车，并参与产品体验设计、互动和迭代。

但涉及智能驾驶、驱动系统等智能化核心项目则几乎未涉及。另外360入股后被哪吒汽车提到最多的是，带来了思维的碰撞。

张勇表示，周鸿祎的互联网思维及对于企业发展经营的思考，都有很多值得学习的地方，比如，周鸿祎强调要做聚焦、做极致、做减法、做一些必要的事情，然后把每一件必要的事情做到极致。

更值得一提的是，在硬实力方面，哪吒汽车不断寻找新的伙伴建立合作关系。如去年8月，在就与360达成合作三个月后，哪吒汽车又高调宣布与华为开启全面合作，双方合作的首款车型哪吒S会搭载华为的激光雷达技术和为MDC智能驾驶计算平台。根据协议，哪吒汽车与华为将在智能网联、车载计算、智能驾驶等领域展开合作。这些均是未来新造车企业竞争的关键决胜点。

哪吒汽车与华为的全面合作在当时引发了一些议论。有观点指出，既已有360这个互联网巨头，哪吒汽车缘何仍“舍近求远”去找上华为？就在当时，360被指对哪吒汽车“投入不足”，此后关于360实际投资不到位的说法也开始出现。

从哪吒汽车当前的产品发展方向而言，其与周鸿祎此前的表态也有了天翻地覆的不同。周鸿祎曾一直强调，将与哪吒汽车共同打造面向大众用户的、定位10万元左右的智能汽车，推进“科技平权”。但现在，哪吒汽车的产品定位越来越高，甚至突破30万元。近日，哪吒宣布旗下首款轿车哪吒S耀世版车型售价为33.88万元。

在哪吒S之前，哪吒汽车产品线均价均在10万元左右。目前，哪吒汽车目前有两款主力产品分别是哪吒U和哪吒V。其中，哪吒V则是哪吒销量的主力，2021年全年占据了哪吒汽车销量的71%，该车定价仅不到8万元。哪吒U是一款紧凑级的SUV，主力车型在15万以下。

可以看到，哪吒正在大步向高端迈进。但因前期均依赖低端产品，哪吒汽车推出较高端的产品后是否会被消费者认可还充满未知数。而作为第二大股东的360，如今释放出来“不再追加投资”的消息，于哪吒汽车而言无疑也并非利好。

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