（香港）发布研究报告称，招商证券中性维持（03309）“中性”评级，香港希玛看好其外延并购增向多专科医疗服务提供商转型的维持战略，估值模型显示目前股价估值合理，眼科元目标价4.8港元。评级该行引入2022/23财年财务预测，目标预计期间实现收入16.57亿/19.84亿港元（同比增49%/20%），价港经调整净利润达9300万港元/1.39亿港元（同比增327%/48%）。招商证券中性

报告中称，香港希玛公司在21年和22年至今加速了外延并购的维持步伐，已经在多个专科服务领域完成10项并购。眼科元该行认为这验证了公司在逐渐增多的评级医疗服务行业并购中处于有利地位，而这些机会主要来自受疫情冲击严重的目标规模较小的医疗服务机构。该行认为，价港公司在22年将延续其积极的招商证券中性外延并购战略，主要基于1）规模较小机构在22年上半年仍受到防疫措施负面影响，2）公司平台能够赋能规模较小机构，并实现协同效应（例如：导入患者流量和提升运营效率）和3）现金充裕且稳健的资产负债表（22财年底预测为2.74亿港元）。

该行提到，在眼科领域，公司在2022年1月收购了嘉宾眼科专科中心。此次收购加强了公司在香港眼科领域的布局。此次收购增加公司的香港眼科医生队伍至约30人，其中新增7人来自于原嘉宾眼科。公司还通过收购位于深圳的爱康健齿科集团和三家位于香港的牙科诊所，切入口腔服务赛道。同时公司还进入医美、家庭医生、肿瘤等其他专科。公司预计通过强化其医疗服务平台，实现协同效应和成本节约。

风险提示：扩张不及预期，新冠疫情，监管、医保风险。

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