规模越大，业绩越差？基金魔咒又应验了-万古千秋网

规模越大，业绩越差？基金魔咒又应验了

时间：2025-07-09 07:42:40 来源：万古千秋网

来源：华尔街见闻赵颖

虽然非农新增超预期，规模越大但时薪显著下降，业绩越差又应验证明了就业市场终于显现出降温迹象，基金市场对美联储加息的魔咒押注下滑。

经过一年激进的规模越大加息，美国就业市场终于显现出降温迹象。业绩越差又应验

美国12月非农就业新增放缓，基金同时平均时薪增速显著下降，魔咒为2021年8月以来最低，规模越大劳动参与率意外上升，业绩越差又应验失业率下降，基金维持在近50年来的魔咒低位。

数据发布后，规模越大美股期货短线拉升，业绩越差又应验纳指期货涨0.6%，基金道指期货涨0.5%。标普500指数期货涨0.6%。

美元指数短线走低约30点，现报105.30。现货黄金一度站上1850美元大关。

新增就业降至2020年12月以来最低但略超预期

1月6日周五，美国劳工局公布的数据显示，美国12月非农就业人口新增22.3万人，虽高于普遍预期的20.2万人，但为2020年12月负增长以来的最低水平，前值为26.3万人（修正值25.6万）。

12月，休闲和酒店业、医疗保健等服务行业就业岗位增幅最大，零售业以及运输和仓储业等行业就业人数几乎不变。具体来看：

医疗保健新增就业5.5万人，休闲娱乐和酒店业的就业人数增加了6.7万人；

社会援助新增就业2万人，恢复到2020年2月水平；建筑行业新增就业呈上升趋势，新增2.8万人；

其他服务行业的就业人数在12月份也继续上升；本月制造业就业人数整体来看变化不大，新增8000人；

矿业就业人数增加4000人，运输和仓储业就业人数增加4000人；

零售业的就业人数变化不大；专业和商业服务业的就业人数几乎没有变化；

政府部门的就业人数基本不变，州政府教育部门的就业人数减少了2.4人，主要受罢工的影响；

工资通胀显著降温时薪同比增速创2021年8月以来最低

12月工资通胀显著降温，平均每小时工资环比仅增长0.3%，低于市场预期0.4%，前值修正值为0.4%；同比增长4.6%，同样低于市场预期的5%，11月份修正值为4.8%，为2021年8月以来最低。

野村此前指出，在经济衰退的早期阶段，企业可能会在裁员之前停止招聘和加薪。这也意味着在大规模裁员之前，工资增长将放缓。

12月的FOMC会议纪要强调了工资与非核心服务通胀之间的密切关系，因此，工资增长放缓的信号可能削弱美联储的鹰派立场。

分析指出，工资增长将继续为美联储未来行动的关键。如果今年晚些时候由于劳动力市场保持良好而经济没有衰退，那么美债收益率曲线倒挂的时间可能比想象的还要长。

失业率意外下降劳动参与率有所上升

然而，失业率意外下降至3.5%，低于预期和前值3.7%，为去年9月以来最低水平。自去年3月以来，失业率一直在3.5%—3.7%窄幅波动。

其中，黑人和西班牙裔的失业率持平前值，白人失业率创历史新低。在主要工人群体中，白人的失业率降至历史最低的3.0%，而成年男性（3.1%）、成年女性（3.2%）、青少年（10.4%）的失业率，黑人（5.7%）、亚裔（2.4%）和西班牙裔（4.1%）失业率几乎没有变化。

在失业率0.18%的降幅中，失业人数的变化贡献了0.31%，而劳动力规模的变化贡献了-0.49%。

就业不足率也明显下降，从6.7%下滑至6.5%，创历史新低。

劳动参与率意外上升，12月数据升至62.3%，高于市场预期的62.2%，前值为62.1%。此前指出，移民的回归将增加劳动力的供应，从而提高劳动参与率。

美联储可以松口气了吗？

工资增速下降正引发了市场的剧烈重新定价，Vanda分析师Viraj Patel 指出：

工资增长是暂时的，强劲的就业增长，更多的就业供应（劳动参与率的上升），不太会改变美联储的轨迹，但较低的工资让他们有时间放缓加息步伐。

另一个值得注意的是来自美联储喉舌 Nick Timiraos的评论，他表示：

修正后的平均时薪数据表明，美联储对工资的担忧程度略低于11月报告的情况。11月时薪月率从0.6%下修至0.4%。另外，12月份4.6%的时薪增长年率是自去年8月21日以来的最低水平。

数据公布后，互换合约显示市场对美联储加息押注进一步下滑，显示美联储2月份加息幅度料为36个基点，周期峰值料为5.02%。